一、事件还原

（一）币安USDE爆仓还原

1. 高杠杆套利：套利者利用循环贷，以1亿USDT本金撬动高达5亿的USDe头寸，以赚取约26% 的高额年化收益。 2. 连锁强平：在市场下跌时，这些高杠杆仓位被强平 → 抛售导致USDe价格脱锚（一度跌至0.65美元） → USDe作为抵押物的价值下降 → 引发更多以其为保证金的头寸被强平 → 最终波及BNSOL、WBETH等其他理财资产。